上市公司套期保值愈加多元和综合化

      近日,国内多家上市公司公布了未来套期保值业务安排及相关方案。期货日报记者注意到,在这些企业的套保计划或方案中,套期保值品种不再局限于某个或某类,而是横跨多个产业链,套保工具也从以前单一的期货逐渐扩大到期货、期权以及场外期权等。

  可以说,随着国内期货等衍生品市场体系的不断丰富和完善,上市公司利用衍生品管理风险的需求越来越多元化和综合化,这对国内期货经营机构服务实体企业能力是一个考验,同时也提出了新的要求。

  3月4日,云天化发布的公告称,公司全资子公司水富云天化涉及主要原料煤炭、焦炭(焦丁)、自产甲醇产品,全资子公司天聚新材主要对外采购甲醇作为聚甲醛产品原料,全资子公司联合商务开展了大豆进口和国内贸易业务以及大豆下游加工环节的豆粕、油脂等品种的贸易业务,农资连锁为公司尿素产品的销售公司,控股子公司吉林云天化开展了玉米收储和贸易业务。上述原料、产品、商品的价格波动,对公司生产成本控制、自产产品盈利水平和贸易业务的利润实现造成较大影响。为此,在不影响正常经营并确保资金安全的基础上,公司与子公司拟通过开展期货套期保值业务,减少相关产品价格波动对公司经营业绩造成的不确定性影响,有效提升公司经营业绩的平稳性。同时,为有效降低期货风险,公司拟以期权为工具,适时开展对以上期货交易的风险对冲。

  3月3日,亨通光电发布的公告称,是公司产品的主要原材料,铅锭、磷化钢丝、钢绞线、钢材、镀铬钢带、冷轧钢板、PVC树脂、精对苯二甲酸(PTA)、塑料是公司主要辅材料,上述产品与公司拟选择的相关商品期货价格高度相关。为了规避产品原材料价格波动对公司生产经营造成的潜在风险,公司决定开展铜、铝、螺纹钢、热卷、PVC、铅及精对苯二甲酸、塑料的商品期货套期保值业务。

  同日,联创股份发布的公告称,公司下属子公司生产所需白糖、棕榈油、甲醇等以上原材料,成本占其产品生产成本30%左右。以上大宗原材料受供需、产能库存、环保政策以及汇率波动等影响,市场价格波动对其的生产和采购成本影响较大,公司拟使用不超过1500 万元开展上述品种套期保值业务。

  有行业人士表示,近年来,越来越多的上市公司利用衍生工具管理市场风险,在一定程度上推动了期货公司相关业务开展,但说到为实体企业提供行之有效的、贴合实际的套保方案和产品,期货行业还需进一步努力。

  “期货公司对价格方面的建议,距离企业的实际操作仍有一定距离。同一个建议,对不同产业链节点上的企业、不同规模的企业会产生不同的结果。每家企业的情况都不一样,如何有针对性提供套保建议,这是实体企业套期保值咨询业务上面临的最大问题。”金瑞期货研究所所长王思然对记者说。

  王思然说,期货公司的投资咨询和研究服务虽然近些年取得了不错的成果,但根据企业客户的财务目标、风险偏好、业务流程,为其量身定做多元甚至综合的套期保值方案,整体上还是有欠缺的,“从风险管理的角度看,场外期权、定价服务和基差贸易确实丰富了期货公司服务实体企业的手段,但从理论到针对企业实际情况解决实际问题的能力上,还有很大的提升空间”。

  在他看来,期货行业服务实体经济面临的最大问题是相关专业人才缺乏,既懂期货又懂现货的人少之又少。“目前行业内不缺乏衍生品经验丰富的人才,但缺乏比较长的行业经验和套期保值经验,做起来会力不从心。提高期货公司服务实体企业的能力,期现人才很重要。”王思然说。

  华泰期货相关负责人表示,有多元和综合风险管理需求的企业,应充分整合好自身相关品种的研究资源,对冲品种间强弱关系,充分了解各品种上下游关系及相关性,计算好各品种现货端的风险敞口,可在适当时候结合量化模型进行套期保值操作。

  那么,诸如上市公司等实体企业在选择与期货公司合作时,更看重什么呢?“在选择合作对象时,期货经营机构的产业优势是我们优先考虑的。”一家上市公司套期保值业务负责人告诉期货日报记者,所谓产业优势,就是这家期货经营机构是否具有较强的现货渠道服务和研究能力。


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